Подразделение SEC по корпоративным финансам опубликовало ответы на часто задаваемые вопросы о программах выкупа токенов. Согласно позиции сотрудников ведомства, объявление о выкупе в уже функционирующей криптосети само по себе не считается обещанием «существенных управленческих усилий» в рамках анализа по тесту Howey.
Тест Howey используется для оценки того, может ли предложение рассматриваться как инвестиционный контракт и, следовательно, подпадать под законодательство о ценных бумагах. В опубликованных ответах выкуп токенов рассматривается в связи с одним из критериев этого анализа, а не как самостоятельное окончательное определение правового статуса актива или сети.
Для сети, которая еще не функционирует, сотрудники SEC описали другой условный сценарий. Объявление о выкупе может иметь значение для анализа по законодательству о ценных бумагах, если проект представляет такую программу как источник доходности или прибыли для держателей токенов.
В тех же ответах говорится, что после начала работы сети обещания поддерживать, обновлять или расширять ее не соответствуют критерию «существенных управленческих усилий» в рамках описанного анализа. Продвижение текущих вариантов использования системы и общие заявления о будущем, не сопровождаемые обещанием прибыли, также, вероятно, не соответствуют этому критерию.
Адвокат по корпоративному праву Габриэль Шапиро отметил, что опубликованные ответы являются разъяснениями сотрудников SEC и не имеют силы закона. По его оценке, позиция может быть пересмотрена будущим составом комиссии или получить иную оценку в частном споре.
Ответы развивают мартовское интерпретационное разъяснение SEC и предложение по регулированию криптоактивов. Их применение связано с описанными условиями, включая функциональность сети и то, как проект представляет программу выкупа держателям токенов.
Первоисточник
Материал подготовлен редакцией LegalCoin по публикации Decrypt от 27 сентября 2026.
